Resiliente: La economía transatlántica en 2022
Por Daniel Hamilton y Joseph P. Quinlan
Foto: Fatih Turan
La nueva invasión de Ucrania por parte de Rusia ha empujado al mundo a una era peligrosa y volátil. Sea cual sea el resultado final de la guerra de Putin, las consecuencias inmediatas para los ucranianos son horribles, en términos de vidas perdidas, ciudades destruidas y familias desarraigadas. Las implicaciones para Rusia, y para Europa en general, son profundas, aunque todavía inciertas. Lo que es seguro: Putin ha conseguido unir a la comunidad transatlántica de un modo desconocido desde que europeos y estadounidenses cerraron filas tras los atentados terroristas del 11 de septiembre de 2001 en Estados Unidos.
Norteamérica y Europa están haciendo lo que pueden para apoyar a Ucrania sin tropezar en una confrontación militar directa con Rusia. La respuesta ha sido dura y decisiva. Norteamérica, el Reino Unido y los miembros de la UE, a los que se han unido otros países como Japón y Suiza, han desatado un aluvión de sanciones contra Rusia. Se han impuesto sanciones similares a Bielorrusia.
El impacto en la economía rusa ha sido grave. Y aunque los líderes occidentales han tratado de limitar las repercusiones económicas en sus propias economías, la guerra de Putin ha exacerbado las presiones inflacionistas y los problemas de congestión de la cadena de suministro que ya asolaban la economía transatlántica. El sector energético y los flujos de otras materias primas se han visto especialmente afectados, con las consiguientes subidas de precios.
A pesar de estos retos, lo que la guerra de Putin ha puesto de manifiesto es la impresionante fuerza y resistencia de la economía transatlántica. Las economías norteamericana y europea podrán soportar mucho mejor el dolor de las sanciones que la economía rusa. Aparte de la importante dependencia europea de la energía rusa, las economías occidentales en general tienen una exposición limitada a la economía rusa y están relativamente aisladas del impacto del creciente aislamiento económico de Rusia. El comercio entre Estados Unidos y Rusia es insignificante; Rusia representa aproximadamente el 0,55% del comercio total de bienes y servicios de Estados Unidos. Y aunque la Unión Europea es el mayor socio comercial de Rusia, con un 37% de su comercio mundial en 2020, Rusia sólo representa alrededor del 5% del comercio de la UE con el mundo. Rusia es un actor relativamente menor en la economía mundial, ya que sólo representa el 1,7% de la producción total mundial, una cifra que seguramente ya se ha reducido desde que Putin inició su última invasión.
Además, las dos orillas del Atlántico Norte entran en 2022 en una posición fuerte. En una notable demostración de resistencia y dinamismo, los motores clave de la economía transatlántica -inversión, ingresos y comercio- protagonizaron un sólido repunte en 2021. De hecho, 2021 batió récords en muchos frentes. El comercio transatlántico de bienes alcanzó un máximo histórico de 1,1 billones de dólares en 2021. Los flujos de inversión extranjera directa (IED) de Estados Unidos hacia Europa se dispararon hasta un máximo histórico de 253.000 millones de dólares; los ingresos de las filiales extranjeras de Estados Unidos obtenidos en Europa superaron por primera vez los 300.000 millones de dólares; las filiales europeas en Estados Unidos obtuvieron unos ingresos récord de 162.000 millones de dólares; y los flujos de IED europea hacia Estados Unidos se dispararon hasta los niveles más altos desde 2017, alcanzando los 235.000 millones de dólares.
Estas cifras son emblemáticas de una economía mundial que se recuperó de la pandemia de COVID-19 mucho más rápido de lo que la mayoría esperaba. Gracias al aumento de las tasas de vacunación en todo el mundo, sobre todo en los mercados desarrollados de Estados Unidos y Europa, y al apoyo supermonetario y fiscal, la economía mundial protagonizó un impresionante repunte desde los oscuros días de marzo de 2020, cuando COVID-19 paralizó todo. La producción mundial en 2020 se contrajo un asombroso 3,4%, uno de los descensos más severos de los que se tiene constancia. La producción estadounidense cayó en la misma proporción, mientras que la producción económica de la zona euro se desplomó un 6,4%.
El año pasado, sin embargo, a medida que el mundo salía de los bloqueos relacionados con la pandemia de 2020, el crecimiento mundial se disparó, impulsado por el aumento del consumo y la inversión, y respaldado por los generosos niveles de gasto del sector público. La producción mundial en 2021 aumentó un 5,6%, uno de los repuntes económicos más fuertes en décadas. La economía de Francia se expandió un 7%, la mayor desde hace medio siglo y la mejor del grupo G7 de grandes naciones industriales, seguida de cerca por el Reino Unido con un 6,9%. La economía estadounidense creció un 6%, y el PIB real alcanzó los niveles prepandémicos en el segundo trimestre de 2021. La zona euro registró un crecimiento del 5% en 2021, y muchas economías europeas van camino de alcanzar niveles de producción prepandémicos.
Tanto Estados Unidos como Europa están preparados para un sólido crecimiento económico en 2022, con los efectos perturbadores de la pandemia probablemente desvaneciéndose, el impacto del aislamiento de Rusia en gran medida manejable, y a medida que los efectos indirectos de las políticas monetarias y fiscales fáciles ayuden a engrasar la actividad económica. La respuesta fiscal y monetaria combinada de Estados Unidos -más de 12 billones de dólares en 2020-2021- supuso más de la mitad del PIB estadounidense, lo que representa uno de los mayores aumentos del gasto público en la historia de Estados Unidos. Los responsables políticos europeos también dieron un gran paso adelante, con los gobiernos de la eurozona y del Reino Unido introduciendo aproximadamente 8 billones de dólares en estímulos fiscales y monetarios desde el comienzo de la pandemia.
A medida que los vientos de cola de la política económica se desvanecen en 2022, el testigo del crecimiento pasa a los consumidores y a las empresas. La perspectiva del gasto de los consumidores estadounidenses es una de las más sólidas en años, ya que el pleno empleo, el aumento de los salarios y el incremento del valor de la vivienda y de las acciones contribuyen a aumentar los niveles de gasto, sobre todo entre los hogares con ingresos elevados. El lado negativo: los salarios reales en Estados Unidos y Europa están cayendo debido a los efectos de la aceleración de la inflación, lo que perjudica sobre todo a las familias con rentas bajas. Se espera que este efecto amortiguador se vea compensado por el aumento del gasto reprimido entre diversas cohortes a ambos lados del Atlántico.
El consumo personal transatlántico representará aproximadamente la mitad del consumo mundial en 2020, frente a la cuota combinada de India y China del 15%. Este hecho subraya el atractivo de la economía transatlántica y refuerza un punto que venimos defendiendo desde hace tiempo: a pesar del aumento del gasto de los consumidores en China, Estados Unidos y Europa siguen controlando las cotas más altas del consumo mundial. El consumo depende de la renta per cápita y, según esta métrica, el consumidor transatlántico medio es mucho más rico que sus homólogos de los gigantes gemelos de Asia.
En términos de gasto corporativo, las empresas estadounidenses estaban sentadas sobre unos 7 billones de dólares de flujo de caja libre a finales de 2021, gracias a los beneficios corporativos récord y al bajo coste del crédito. Las empresas a ambos lados del charco están rebosantes de efectivo, lo que augura más fusiones y adquisiciones transatlánticas (M&A), más contrataciones, un crecimiento salarial aún más rápido y más inversiones bilaterales en 2022.
El comercio transatlántico de mercancías se disparó en 2021, ya que tanto las exportaciones estadounidenses de mercancías a Europa (estimadas en 382.000 millones de dólares) como las importaciones estadounidenses de mercancías procedentes de Europa (estimadas en 667.000 millones de dólares) alcanzaron máximos históricos. Esta discrepancia también condujo a un déficit comercial de mercancías sin precedentes de 285.000 millones de dólares. Dicho esto, en el comercio transatlántico hay algo más que mercancías. Las transacciones comerciales son mucho más equilibradas si se incluye el comercio de servicios, el comercio habilitado digitalmente y los flujos de inversión. Por ejemplo, estimamos que las ventas de filiales extranjeras estadounidenses en Europa ascendieron a 3,1 billones de dólares -aproximadamente la mitad del total mundial y un 45% más que las ventas de filiales estadounidenses en toda Asia- en 2019, el último año de datos disponibles. Las ventas de las filiales son también el principal medio por el que las empresas europeas entregan bienes y servicios a sus clientes en Estados Unidos. En 2020, por ejemplo, estimamos que las ventas de las filiales europeas de propiedad mayoritaria en Estados Unidos (2,6 billones de dólares) triplicaron con creces las importaciones estadounidenses procedentes de Europa.
En conjunto, las exportaciones de bienes de Estados Unidos y Europa al mundo (excluido el comercio intracomunitario) representaron aproximadamente el 26% de las exportaciones mundiales de bienes en 2020, el último año de datos completos; las importaciones combinadas de bienes representaron alrededor de un tercio del total mundial. Mientras tanto, Estados Unidos y Europa representaron juntos aproximadamente el 64% de las entradas mundiales de inversión extranjera directa (IED) y el 65% de las salidas de IED. Cada socio ha acumulado la gran mayoría de ese stock en la otra economía. La inversión mutua en el espacio del Atlántico Norte es muy grande, empequeñece el comercio y se ha convertido en esencial para el empleo y la prosperidad de Estados Unidos y Europa. Más del 70% de las operaciones mundiales de fusiones y adquisiciones se realizan entre Estados Unidos y Europa.
No es de extrañar, por tanto, que la mayor arteria comercial del mundo se extienda a través del Atlántico. Las ventas transatlánticas totales de las filiales extranjeras se estimaron en 5,7 billones de dólares en 2020, situándose fácilmente como la primera arteria del mundo debido a los gruesos lazos de inversión entre ambas partes.
El teatro transatlántico es el punto de apoyo de la conectividad digital mundial. Los flujos transatlánticos de datos siguen siendo los más rápidos y grandes del mundo, representando más de la mitad de los flujos globales de datos de Europa y cerca de la mitad de los flujos de Estados Unidos. Las exportaciones estadounidenses de servicios habilitados para las TIC a Europa, de 247.000 millones de dólares, fueron unas 2,7 veces superiores a las exportaciones estadounidenses de servicios habilitados para la tecnología digital a América Latina, y aproximadamente el doble de las exportaciones estadounidenses de servicios habilitados para la tecnología digital a toda la región Asia-Pacífico. Estados Unidos, a su vez, representó el 22% de las exportaciones de servicios habilitados para las TIC de la UE-27 a países no pertenecientes a la UE, y el 34% de las importaciones de servicios habilitados para la tecnología digital de la UE procedentes de países no pertenecientes a la UE en 2020. El comercio digital de la UE con un solo país -Estados Unidos- es sólo ligeramente inferior a todo su comercio digital con toda Asia y Oceanía.
Sin embargo, aún más importante que el comercio es la prestación de servicios digitales por parte de las filiales extranjeras estadounidenses y europeas. Los servicios posibilitados por las TIC suministrados por las filiales estadounidenses en Europa fueron casi el doble de las exportaciones posibilitadas por las TIC estadounidenses a Europa, y los servicios posibilitados por las TIC suministrados por las filiales europeas en Estados Unidos fueron el doble de las exportaciones posibilitadas por las TIC europeas a Estados Unidos.
Las conexiones energéticas transatlánticas también están creciendo en importancia, a medida que Estados Unidos se convierte en el mayor proveedor mundial de gas natural licuado (GNL) y que las empresas estadounidenses y europeas lideran la transición hacia tecnologías limpias competitivas. Estados Unidos se ha convertido en el mayor proveedor de GNL de Europa, representando en 2021 el 26% de todo el GNL importado por los países miembros de la UE y el Reino Unido. En enero y febrero de 2022, EE.UU. suministró más de la mitad de todas las importaciones de GNL en Europa, enviando más a Europa que nunca. Europa representó cerca del 75% de todas las exportaciones estadounidenses de GNL, superando con creces las exportaciones a Asia. Además, por primera vez en la historia, las exportaciones estadounidenses de gas natural licuado a Europa superaron los envíos globales de gas natural por gasoducto de Rusia.
Las empresas europeas son la principal fuente de IED en el sector energético estadounidense. Además, las empresas estadounidenses en Europa se han convertido en una fuerza impulsora de la revolución verde europea, representando más de la mitad de los acuerdos de compra de energía renovable a largo plazo en Europa desde 2007. Las empresas estadounidenses representan tres de los cuatro principales compradores de capacidad solar y eólica, y cinco de los diez principales compradores de energías renovables, en Europa. Europa y EE.UU. representaron el 67% de todos los bonos verdes emitidos en 2020, y el 68% del total de 1,7 billones de dólares en emisiones de deuda verde, social y sostenible.
Además de lo anterior, la economía de la innovación transatlántica es depositaria de avances tecnológicos. Los flujos bilaterales entre EE.UU. y la UE en investigación y desarrollo (I+D) son los más intensos entre dos socios internacionales. Las filiales estadounidenses gastaron 32.500 millones de dólares en investigación y desarrollo en Europa en 2019, el último año de datos disponibles. Europa representó aproximadamente el 56% del total del gasto mundial en I+D de EE.UU.. Las empresas europeas gastaron aproximadamente lo mismo: 33.500 millones de dólares en I+D en Estados Unidos, y representaron dos tercios de todo el gasto de este tipo que llegó a Estados Unidos.
En total, la economía transatlántica de 6,3 billones de dólares sigue siendo el mercado más grande y rico del mundo, y emplea a entre 14 y 16 millones de trabajadores a ambos lados del Atlántico. A pesar de las historias sobre empresas que abandonan los países de alto coste en favor de mercados laborales de bajo coste, Europa es, con diferencia, la fuente más importante de empleos "deslocalizados" en América, y Estados Unidos es, con diferencia, la fuente más importante de empleos "deslocalizados" en Europa.
En los últimos años, el pleno potencial de la economía transatlántica se vio desafiado por múltiples disputas políticas. También en este caso, parece que las nubes se separan y el cielo se ilumina en 2021. Aunque persisten una serie de irritantes, la administración Biden y los líderes de la UE utilizaron 2021 para abordar los problemas persistentes y sentar las bases de una relación mejor posicionada para hacer frente a una economía global turbulenta. Ambas partes crearon un Consejo de Comercio y Tecnología para alinear sus enfoques en una serie de cuestiones, que van desde la resistencia de la cadena de suministro, la promoción de tecnologías limpias y el control de las exportaciones hasta las normas para las tecnologías emergentes, los retos de la gobernanza de datos y el uso indebido de la tecnología que perjudica los derechos humanos. Postergaron cuestiones comerciales espinosas sobre las subvenciones a la aviación y los aranceles al acero y al aluminio, y se comprometieron a idear nuevos acuerdos comerciales que puedan impulsar mejor las estrategias de bajas emisiones de carbono. Unieron sus fuerzas para luchar contra la crisis climática.
Este nuevo sentimiento de unidad transatlántica es una oportunidad para que Estados Unidos y la UE aborden los irritantes aspectos persistentes de su propia relación. Las preocupaciones estadounidenses se centran en las motivaciones que se esconden tras el colapso del Escudo de la privacidad entre EE.UU. y la UE que rige las transferencias de datos personales, los impulsos proteccionistas que se esconden tras la Ley de Mercados Digitales, las estrategias industriales destinadas a promover a las empresas "campeonas europeas" y la propuesta de la UE de un mecanismo de ajuste fronterizo del carbono, que podría perjudicar a las empresas no comunitarias. A la UE le preocupan los esfuerzos de la Administración Biden por reforzar las normas "Buy America", sus propuestas de créditos fiscales para los vehículos eléctricos y su decisión de aplazar, pero no resolver, las disputas transatlánticas sobre los aranceles estadounidenses al acero y el aluminio. Los esfuerzos de cada parte por subvencionar su sector de semiconductores y otras industrias digitales podrían desembocar en guerras de subvenciones que sólo beneficiarían a China.
Las negociaciones sobre un acuerdo sucesor del Escudo de la privacidad son especialmente tensas. Los flujos de datos transatlánticos -la savia de la economía transatlántica- permanecen en un limbo jurídico después de que el Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas invalidara por segunda vez en el verano de 2020 los acuerdos entre EE.UU. y la UE que regulan la transferencia de datos personales con fines comerciales. Los negociadores están buscando otro acuerdo sucesor, que la secretaria de Comercio estadounidense, Gina Raimondo, ha calificado de "prioridad número uno". Sin embargo, dado que la sentencia del Tribunal se basa en diferencias jurídicas más que políticas, es probable que incluso un Escudo de la privacidad 2.0 se enfrente a desafíos legales desde dentro de la UE.
Estas diferencias políticas, aunque bastante reales, se desarrollan ahora en un contexto de unidad transatlántica más que de división. En 2021 el tono transatlántico cambió notablemente; a principios de 2022 los socios transatlánticos han unido sus fuerzas contra una amenaza común. La prueba a la que se enfrentan ahora es gestionar su esfuerzo de sanciones y reducir su dependencia de Rusia, limitando al mismo tiempo los daños a sus propias economías y aprovechando las impresionantes fortalezas de la economía transatlántica, profundamente interconectada. A pesar de la guerra perturbadora de Putin, los telones de fondo macroeconómicos y políticos de la economía transatlántica son en general bastante positivos para 2022. El crecimiento real se está desacelerando pero se mantiene en niveles históricos superiores a la media. Los motores del crecimiento se están desplazando del sector público al privado, mientras que los niveles de empleo se mantienen fuertes. En muchas economías se alcanzarán los niveles de producción anteriores a la pandemia. El comercio bilateral y los flujos de inversión son sólidos. Hay baches en el camino hacia la recuperación, pero la asociación transatlántica repuntó en 2021, está demostrando su resistencia ante los nuevos retos y todo indica que volverá a avanzar en 2022.
Austria apuesta por un comercio transatlántico sano
Austria es un excelente ejemplo de las amplias conexiones comerciales que unen a las dos orillas del Atlántico Norte. Según nuestras estimaciones, unos 120.000 austriacos deben su empleo a empresas estadounidenses con sede en Austria o a exportadores austriacos a Estados Unidos, o a sus proveedores y distribuidores afiliados. La participación de las inversiones austriacas en Estados Unidos se ha duplicado esencialmente desde 2015, alcanzando un total de 15.700 millones de dólares en 2020. Estados Unidos también representó el 21,5% (11.600 millones de dólares) de las exportaciones de bienes de Austria fuera de la UE en 2020. California, Georgia, Carolina del Sur, Texas y Nueva Jersey fueron los principales mercados estadounidenses para las mercancías austriacas. El comercio bilateral total de servicios representa otros 2.000 millones de dólares.
La apuesta de Austria por un comercio transatlántico sano es aún mayor si se tiene en cuenta cómo las empresas austriacas se han integrado profundamente en las cadenas de valor mundiales, que hacen que las exportaciones de un país sean esencialmente el producto de muchas importaciones intermedias ensambladas en muchos otros países. En la economía global actual, un bien producido en Austria y exportado a Estados Unidos puede incluir componentes de Rumanía o China, utilizar materias primas de Ucrania o Australia o incorporar servicios de Turquía o Suiza. Del mismo modo, muchas exportaciones austriacas de piezas o componentes a Alemania, Italia o Francia se ensamblan después como elementos de valor añadido de un producto final que se envía a un cliente final que tiene su sede en América, lo que convierte a Estados Unidos en un socio comercial más importante para Austria de lo que comúnmente se cree. Durante la pandemia, la profunda integración económica transatlántica ayudó a las empresas estadounidenses y europeas a capear el temporal, ya que las empresas de ambos lados del charco pudieron acceder mejor a los mercados y recursos de la economía transatlántica más amplia en su propio beneficio. La asociación, incluso frente a importantes desafíos, seguirá adelante en 2022.
Daniel S. Hamilton es Senior non-resident Fellow de la Brookings Institution, miembro del profesorado de la Escuela de Estudios Internacionales Avanzados de la Universidad Johns Hopkins y Presidente de la Red de Liderazgo Transatlántico.
Joseph P. Quinlan es Senior Fellow de la Red de Liderazgo Transatlántico, con amplia experiencia en el sector empresarial estadounidense.
Juntos son los autores de La economía transatlántica 2022 (Washington, DC: Universidad Johns Hopkins, 2022)
Para más información, visite https://transatlanticrelations.org